마이크로소프트가 닌텐도를 정말로 사려고 합니까?

마이크로소프트가 닌텐도를 사려고 합니까?' (Is Microsoft really going to buy Nintendo?)

마이크로소프트가 닌텐도를 사들일 수 있을까요? 비디오 게임 산업이 점점 합병의 정점에 다다르면서 사람들이 농담으로 던지는 아이디어입니다. 하지만 실제로 그럴 수 있을까요? 이번 주 발생한 엄청난 Xbox 문서 유출 덕분에, Xbox의 최고 경영진들이 인수의 모습을 그려냈습니다. 마이크로소프트의 CEO인 사티아 나델라를 포함한 이사회는 마이크로소프트가 닌텐도를 인수하는 사항에 대한 상세한 설명을 보았습니다. 하지만 마스터치프와 마리오가 곧 주인을 공유하게 될 것에 너무 기대하지 마세요. 전문가들은 마이크로소프트가 단지 필요한 사전 조사를 한 것이라고 말하며, 현재로서는 마이크로소프트가 닌텐도를 인수하는 것은 꿈의 꿈에 불과하다고 말합니다. 하지만 모든 일에 있어서 앞으로 무슨 일이 벌어질지는 아무도 모릅니다.

필 스펜서는 무엇을 말했을까요?

2020년 8월 6일 날짜의 이메일에서 스펜서는 마이크로소프트의 마케팅 담당자인 다케시 누모토와 크리스 캐포셀라에게 닌텐도가 게임에서 마이크로소프트에게 “가장 중요한 자산”이라고 말했습니다. 스펜서는 또한 이미 닌텐도의 경영진과 “더욱 긴밀한 협력”에 대한 “수많은 대화”를 나눴다고 말하며, 미국 기업 중 어떤 회사가 닌텐도를 판매하게 설득할 수 있을 것이라고 믿습니다. 그러나 같은 이메일에서 스펜서는 닌텐도가 마이크로소프트에게 판매할 가능성은 현재로서는 적다고 말했습니다.

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스펜서는 닌텐도가 닌텐도 스위치의 대성공으로 인해 “큰 현금 재고”를 보유하고 있다고 언급했습니다. 실제로 스펜서가 이 이메일을 보낸 시점에서 닌텐도는 120억 달러 이상의 현금 재고를 보유하고 있었으며, 이 금액은 그 이후로 더욱 높아졌습니다. 그러나 스펜서는 한편으로는 마이크로소프트 이사회 구성원이자 투자 회사 ValueAct의 메이슨 모피트가 닌텐도 주식을 취득하고 있다고 언급하며, 이는 “우리에게 기회를 창출할 수 있다”고 말했습니다. 그러나 이러한 기회가 정확히 무엇인지는 즉시 명확하지 않습니다.

하지만 스펜서는 모피트와 관련된 어떤 “역동적인” 판매의 발생이 없다면, 협상의 가능성은 거의 없다고 말했습니다. 그리고 적대적인 인수? 스펜서는 그 소리를 좋아하지 않는다고 말했습니다.

“나는 가까운 미래에 닌텐도와 MS의 상호 합의 가능한 합병의 각도를 보지 못하며, 적대적인 행동도 좋은 선택이 아니라고 생각하기 때문에, 우리는 장기 전략을 펼치고 있습니다,” 스펜서는 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 스펜서는 이메일을 마무리하면서 “닌텐도를 얻는다”는 것이 그에게 “경력적인 순간”이 될 것이라고 말했습니다. 또한 그는 닌텐도가 마이크로소프트에게 판매되는 것이 “양 회사에게 좋은 움직임”이 될 것이라고 말했습니다.

“그들의 미래가 자체 하드웨어를 벗어난다는 것을 닌텐도가 보기까지 시간이 많이 걸리고 있습니다. 꽤 오랜 시간이…,” 스펜서는 효과를 내기 위해 스마일리 페이스를 덧붙였습니다.

당연히 마이크로소프트는 닌텐도를 사고 싶어합니다

공개 회사로서 마이크로소프트는 끝없는 지속적인 성장을 추구하고 주주에게 더 많은 가치를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 확실한 것은 돈에 관한 문제입니다. 항상 돈에 관한 문제입니다.

성장을 달성하고 그래프를 올리고 오른쪽으로 가기 위해서, 마이크로소프트는 더 많은 수익 기회를 찾아야 하며, 닌텐도와 같은 거대 기업을 인수하는 것은 주주들과 투자자들 사이에서 자신감을 불어넣어 마이크로소프트가 장기적으로 더 많은 돈을 벌게 된다는 것을 보여줄 것입니다. 그러나 마이크로소프트가 실제로 닌텐도를 사는 것이 가능할까요?

Mat Piscatella의 Circana(구 NPD)는 GameSpot에게 스펜서의 잠재적인 닌텐도 인수에 대한 이메일에 대해서는 특별한 점이나 보통과 다른 점은 없다고 말합니다. 잠재적인 인수 대상에 대한 보고서를 편성하는 것은 그저 업무의 일부이며, 무언가를 나타내는 것은 아닙니다.

“M&A 평가와 대화는 비즈니스의 일상적인 부분입니다. 잠재적인 M&A의 비용과 기회를 추정하는 것은 리더십의 책임 중 일부입니다,”라고 Piscatella는 말했습니다. “이러한 대화가 진행되고 있었다는 것은 유출된 이메일에서 알려진 정보 중 가장 놀라운 부분은 아닙니다.”

Piscatella는 스펜서와 그의 팀이 판매를 논의하고 마이크로소프트의 이사회를 위해 “전체 개요”를 작성하는 것은 그의 일의 일부일 뿐이라고 말했습니다. 닌텐도를 사는 것이 실제로 가능한 경우, 마이크로소프트는 준비가 되어야 할 것입니다.

“대부분의 경우 아무 일도 일어나지 않을 것이고, 예상되지도 않을 것입니다. 하지만 회사의 입장을 개선하고 의미가 있는 경우에 대비해 이렇게 하는 것은 좋은 비즈니스입니다,” Piscatella는 말했습니다.

“이것은 정말로 일상적인 비즈니스입니다” – 마이클 팩터, Wedbush Securities, Phil Spencer의 닌텐도 인수에 대한 이메일에 대해

Wedbush Securities의 마이클 팩터는 비슷한 생각을 가지고 있습니다. 그는 GameSpot에게 90년대에는 석유 회사의 사업 개발을 책임지고 있을 때 경쟁사마다 M&A 분석 문서를 작성했던 경험이 있다고 말했습니다. 그 시점에서는 언제든지 50개 정도의 문서가 준비되어 있었습니다. 팩터는 마이크로소프트에 대해서도 이와 같은 방식으로 경쟁사를 분석하는 것이 좋은 비즈니스 관행이며, 닌텐도와 같은 큰 예상치 못한 인수 대상에 대한 보고서를 작성하는 것도 포함된다고 말했습니다.

“나는 마이크로소프트가 모든 게임 배급사, 콘솔 제조사, 대형 독립 스튜디오와 Turtle Beach나 Corsair와 같은 소수의 기업에 대한 파일을 준비하고 있다고 생각합니다. Xbox 부문의 책임자가 인수 전략에서 닌텐도를 가장 중요시한다고 생각하고, 이를 동료들과 논의한 것도 놀라운 일이 아닙니다. ‘유출’에 대한 반응은 어떤 면에서는 부정적인데, 아마도 사람들이 닌텐도에 대해 너무나도 미련한 사랑을 가지고 있기 때문일 것입니다 (저 역시 그렇습니다). 이것은 정말로 일상적인 비즈니스입니다,” 팩터는 말했습니다.

“그들의 미래는 자체 하드웨어에서 벗어난다”

스펜서의 이메일에서 가장 흥미로운 부분 중 하나는 그가 닌텐도가 “자체 하드웨어에서 벗어나기” 위해 “오랜 시간”이 걸린다고 언급한 부분입니다. 스펜서가 여기서 말하고자 하는 것은 닌텐도가 자신의 콘텐츠를 더 많은 사람들과 플랫폼에 제공함으로써 사업을 성장시키는 기회를 놓치고 있다는 것입니다.

이는 대담한 주장입니다 (하지만 자신감이 너무 강조되어 비판을 받는 스펜서로서는 놀라운 주장은 아닐지도 모릅니다). 결국, 닌텐도는 매년 수십억 달러의 수익을 올리고, 스위치는 미국과 전 세계에서 마이크로소프트의 Xbox 콘솔보다 매출을 꾸준히 능가하고 있습니다. 닌텐도는 현재 자금이 수십억 달러가 있으며, 2024년에 새로운 콘솔이 출시될 예정입니다. 닌텐도는 또한 마리오, 젤다, 동키콩 등으로 잘 알려진, 가장 사랑받고 상업적으로 성공한 게임 카탈로그를 소유하고 있습니다. 한편 마이크로소프트는 자사의 자체 게임 라인업에서 어려움을 겪고 있다고 공개적으로 언급했습니다. 그래서 당연히 마이크로소프트는 닌텐도를 사고 싶어할 것이지만, 그렇다고해서 회사에게 현실적이고 실행 가능한 가능성이 있는 것은 아닙니다. 스펜서는 이메일에서 그것을 인정하며, 마이크로소프트는 “장기적인 게임”을 펼치고 다른 방법으로 성공을 찾을 것이라고 말했습니다.

수년간 사람들은 닌텐도가 세가의 발자취를 따라 하드웨어 사업에서 물러나고 다른 콘솔을 위해 게임을 독점적으로 제작해야 한다고 말해왔습니다. 그러나 닌텐도는 현재 사업이 강화되고 있으며 게임과 하드웨어 분야에서 성장하고 있는 상태에서 이러한 이유로 이를 해야 할 필요성이 없을 것으로 보입니다. 닌텐도는 오랫동안 자사의 게임과 하드웨어가 공생 관계에 있어야 한다는 주장을 제기해왔으며, 스펜서가 게임 중에 이런 변화를 원한다고 믿는 것은 대담한 주장입니다. 닌텐도는 1억 3천만 대의 스위치 유닛을 판매한 바 있으며, 어느 Xbox도 그에 가까워지지 못한 숫자입니다. 닌텐도가 하드웨어 사업에서 물러나는 것은 놀라운 변화가 될 것입니다.

당연히 Microsoft는 원하는 수준의 수익 상승을 위해 Nintendo의 도움이 필요하지 않습니다. 성장 전략 중 하나는 687억 달러에 Activision Blizzard를 인수하는 것인데, 이는 Microsoft의 역사상 가장 큰 인수 거래이자 비디오 게임 역사상 가장 큰 거래입니다. 예상대로 계약이 체결되면 Microsoft는 Call of Duty, Warcraft, Diablo 및 기타 주요 프랜차이즈, 스튜디오, 기술 및 인프라를 소유하게 될 것이며, 이는 큰 성장 가능성을 보여줍니다.

시장 성장

같은 이메일에서 Spencer는 Nintendo의 이사회가 “시장 성장이나 주가 상승에 대한 추가 증가를 요구하지 않았다”고 언급했습니다. 하지만 2020년에 핵심 투자자가 주식을 매입하면서 이는 변하기 시작했습니다.

ValueAct는 2019년부터 Nintendo 주식을 매입하기 시작했지만, 2020년에 주식 비중을 크게 늘렸으며, Reuters에 따르면 이는 총 11억 달러에 260만 주를 매입한 것입니다. 이는 Nintendo의 주식 2% 정도에 해당하며, 이 소식이 공개된 후 Mario 회사의 주가가 상승했습니다. Nintendo 대표는 ValueAct와 “대화 중”이며, 두 회사가 무엇에 대해 논의했는지에 대해서는 언급하지 않았습니다.

보고서에 따르면, ValueAct는 Nintendo의 이사회 자리를 원하지 않지만 Nintendo의 경영진과 “비공개로” 협력하길 원합니다. 보고서에 따르면, ValueAct와 Morfit을 비롯한 파트너들은 지난 몇 년 동안 Nintendo 회장 Shuntaro Furukawa의 결정을 지원해 왔습니다. 보고서는 Morfit이 Microsoft 이사로 있었던 시간에 얻은 정보와 경험을 활용하여 Nintendo의 재무 목표를 지원할 “관련 지도와 경험”을 제공할 수 있다고 말했습니다. Spencer의 이메일은 Morfit이 “Nintendo 주식으로부터 더 많은 것을 요구할 것이며, 이는 우리에게 기회를 창출할 수 있다”고 시사합니다.

Spencer의 이메일에서 가장 중요한 부분은 Nintendo가 다른 회사들처럼 성장을 공격적으로 추구하지 않는다는 사실에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 전통적으로 서양의 Microsoft 비전과 Nintendo 자체의 운영 지침 및 성장에 대한 기대 사이의 지역적 차이일 수 있습니다. 일반적으로 Microsoft와 같은 서양 거물들은 주주와 수익을 위해 어떤 대가를 치르더라도 성장을 우선시해야 한다는 것이 널리 인정되는 생각입니다. 그리고 정리 직전에는 주주들의 이익을 유지하기 위한 압력의 반응으로 받아들여질 수 있습니다. 반면, Nintendo는 과거에는 정리를 꺼려했습니다. 2013년에 당시 Nintendo 회장인 Satoru Iwata는 Nintendo의 사업이 매년 “올라가고 내려가는” 것을 인정했습니다. 그리고 그는 분기마다 이익을 창출하고 주주들에게 이익을 제공하여 높은 주가를 유지하는 것이 이상적이라고 말했지만, 항상 그럴 수 있는 것은 아니라고 말했습니다. 단기적인 수익을 위해 직원을 감축하는 것은 직원들의 사기에 영향을 미치고 부정적인 결과를 초래하기 때문에 좋은 생각이 아니다, Iwata는 말했습니다. 이는 Microsoft와 같은 서양 거물들과 가장 흔히 연결되는 사고 방식이 아닙니다. Microsoft는 돈을 절약하기 위해 2023년에 1만 명 이상의 인원을 해고하고 있습니다.

Spencer의 이메일에 대한 반응 중 하나는 Nintendo가 “시장 성장 및 주가 상승에 대한 Microsoft 수준의 접근 방식에 관심이 없다”는 것을 다른 한 예로 본 서양적 사고 방식입니다.

그렇다고 말하기는 어렵지만, 어떤 일이 일어날 수도 있습니다

Spencer가 Nintendo의 인수 가능성에 대해 언급한 이메일 이후로, Mario 회사는 The Legend of Zelda: Tears of the Kingdom과 같은 강력한 게임 출시, 지속적인 Switch 판매 및 The Super Mario Bros. Movie의 큰 성공으로 인해 기록적인 이익을 창출했습니다. 보고서가 정확하다면 Nintendo는 2024년에 새로운 콘솔을 출시할 것입니다. 성공은 보장되지 않습니다 – Wii U를 보면 알 수 있듯이 – 하지만 Nintendo에 대한 배팅은 거의 좋은 생각이 아닙니다. 이는 지금 구매자를 찾거나 판매에 동의하기를 원하는 Nintendo에게는 거의 동기부여가 없을 것으로 보입니다. 그러나 Morfit과 ValueAct와 같은 투자자들의 압력이 시간이 지남에 따라 어떤 영향을 미칠 수 있는지는 알 수 없습니다.

이 모든 것을 고려하면, 미디어 및 엔터테인먼트의 역동적인 비즈니스 세계에서는 가능성이 무궁무진합니다. 결국, 누가 2012년 이전에 디즈니가 Lucasfilm을 인수하기 전에 미키 마우스와 루크 스카이워커가 같은 부모 회사를 공유할 것이라고 믿었을까요? 그리고 이제는 디즈니를 놀리는 농담과 비난을 정기적으로 하는 The Simpsons도 가족의 일원이 되었습니다. Master Chief와 Mario가 곧 협력할 것이라고는 잘 배팅하지 않겠지만, 일반적인 상식은 그것을 배제할 수 없다고 말합니다. 정부의 과도한 경쟁 방지 조치가 개입하지 않는 한, 미디어 및 엔터테인먼트의 합병은 비디오 게임 및 모든 주요 산업에서 투자자에게 매우 매력적인 옵션으로 남을 것입니다.

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